央行开展5000亿元买断式逆回购操作

央行6月4日公告，为保持银行体系流动性充裕，6月5日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。同一天，央行公告，根据公开市场业务一级交易商的需求，7天期逆回购操作量为零。

本次买断式逆回购操作为连续第四个月缩量续作，净回笼3000亿元。今年3月到5月，3个月期买断式逆回购分别净回笼2000亿元、3000亿元和5000亿元。

流动性充裕、市场利率较大幅度低于政策利率，被视作买断式逆回购连续缩量的重要原因。

“市场利率大幅低于政策利率，金融机构从央行融资的需求减弱，而且6月基本不存在流动性缺口。”招联首席经济学家董希淼认为，买断式逆回购继续缩量操作，有助于平稳跨季、防范资金空转。

邮储银行研究员娄飞鹏表示，6月为财政支出大月，季节性财政投放将为市场带来增量流动性，央行无需额外投放。

4月初以来，市场利率DR007持续低于政策利率7天期操作利率1.4%的水平；4月和5月中上旬，DR001一度下探至1.2%附近，5月下旬起回升至1.3%左右。截至6月4日收盘，DR001、DR007分别为1.3226%和1.3479%。

2026年第一季度中国货币政策执行报告明确，要发挥中央银行政策利率引导作用，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行。中信证券首席经济学家明明表示，央行近期的操作体现出对当前资金利率水平的调控意图，同时也有利于防范非银机构过度加杠杆、期限错配等行为。

业内人士认为，买断式逆回购延续净回笼，与近期央行公开市场的“零操作”，体现出类似的政策调控思路。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，近期市场流动性偏松，7天期逆回购操作量为零、3个月期买断式逆回购缩量，都是流动性管理工具调减的表现，旨在从流动性供给端进行调节，避免市场利率过度向下偏离政策利率。

“这些操作并不意味着货币政策转向，更多属于‘削峰填谷’性质，保持流动性充裕的政策基调没有变化。”王青表示。

不过，一些中长期流动性管理工具维持了净投放态势。在刚刚过去的5月，公开市场国债买卖操作净投放500亿元，中期借贷便利净投放1000亿元。

明明判断，央行在7天期逆回购、3个月期和6个月期买断式逆回购等中短期流动性管理工具运用上以谨慎稳健为主。MLF、国债买卖等长期流动性工具操作，则体现出央行对于合理引导债市情绪、支持实体经济融资需求的“双目标权衡”。

展望未来，王青判断，央行将继续根据DR001、DR007、同业存单到期收益率等主要市场利率变化，灵活开展公开市场操作，引导主要市场利率回归合理水平。

“在主要市场利率回升至政策利率附近后，买断式逆回购有望恢复净投放。”王青表示，这仍然是今年支持政府债券发行、显示货币政策延续支持性立场的一个重要发力点。

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