3月央行提升流动性投放效率

买断式逆回购净投放1000亿元、MLF净投放630亿元

3月31日，央行披露了当月买断式逆回购、中期借贷便利、国债买卖等工具的操作情况:开展了8000亿元买断式逆回购操作；MLF实现净投放630亿元；未开展公开市场国债买卖操作，已连续3个月暂停这一操作。

“通过MLF和买断式逆回购工具组合，央行提升流动性投放效率，稳定市场利率运行。”中信证券首席经济学家明明表示。

3月末，MLF余额为41570亿元。3月25日央行开展了4500亿元MLF操作，当月MLF实现净投放630亿元，这也是2024年7月以来，MLF首次实现净投放。去年10月，央行新设并启用买断式逆回购操作，对MLF产生了一定的替代效应。买断式逆回购余额逐步增加，减轻了MLF投放中长期流动性的压力。

不久前，央行还调整了MLF操作的中标方式，明确自3月起改为美式招标，不再有统一的中标利率，MLF的政策利率属性正式退出。专家称，未来MLF将定位于提供1年期流动性的管理工具。采用美式招标后，MLF的资金成本将总体下降，有望缓解银行的净息差压力。

3月，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了8000亿元买断式逆回购操作。其中，3个月期限的操作量为5000亿元，6个月(182天)期限的操作量为3000亿元。

“市场流动性边际偏紧，央行通过开展买断式逆回购操作投放流动性在意料之中。”招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示，1月、2月央行分别开展17000亿元、14000亿元买断式逆回购操作，覆盖3个月、6个月等期限，加强了对中短期流动性调节。买断式逆回购工具使央行可以更及时精准地调节流动性，从而更好地维护金融市场稳定，促进经济回升向好。

“3月共有7000亿元买断式逆回购到期，买断式逆回购实际净投放1000亿元。”明明表示，3月买断式逆回购操作保持净投放，增加了流动性供给，有助于稳定跨季末资金面运行。3个月和6个月期限的操作相配合，可以满足金融机构对于不同期限流动性的需求。

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