港股餐饮连锁呷哺呷哺上半年预亏2.6亿元

8月13日，呷哺呷哺发布半年报预告显示，2024年上半年收入约为24亿元，同比下降15.9%，净亏损2.6-2.8亿元。实际上，该公司业绩波动较大，收入摇摆，且已连续三年亏损，加上此次预亏，累计亏损超过11亿元，该公司市值也从亏损的第一年开始大幅下跌，至今跌幅高达96%。

长持的投资者账面损失惨重，今年已有机构抛售割肉，比如在2月份，贝莱特进行了多次减持，不过控股股东为提高投资者信心低位增持，在5月份，贺光启已自公开市场购买合共2057.5万股公司股份，总代价约为3319.91万港元。然而市场却不买账，对基本面的担忧使得股价不断下探。

按照该公司的说法，主要为大环境消费疲软态势及影响公司收入，以及持续关闭亏损餐厅，计提了减值损失。了解到，于2021-2023年，该公司净亏损分别为2.93亿元、3.53亿元以及1.99亿元，而计提的减值损失分别为1.19亿元、0.53亿元以及1.5亿元。

减值损失主要在物业、厂房及设备以及使用权资产计提，2024年上半年，计提的损失占比预亏额高达71-77%。不过就数字而言，并不算高，减值亏损占比毛利润仅为单位数，主要为其他高昂成本导致。

呷哺呷哺收入波动对毛利率影响较小，毛利在29-32%窄幅区间，需要注意的是，该公司在会计准则上或加速了固定资产折旧，导致折旧摊销额占比非流动资产非常高，平均每年高达35%，占比收入超过15%。另外，包括营销推广等其他开支占比收入超过7%，减值损失+折旧摊销+其他开支构成了该公司连年亏损的三大要素。

就消费大环境而言，整体餐饮行业是复苏的，2022年经过单位数的回调后，于2023年全国餐饮收入 52890 亿元，同比上升 20.4%，2024年上半年继续保持增长7.9%，显然呷哺呷哺业绩落后于行业。以同行表现看，如海底捞，2022年开始盈利大幅扭亏，2023年净利率超过10%，预计今年上半年业绩仍保持增长。

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