日本二季度GDP增速低于预期

8月17日，日本内阁府公布的数据显示，第二季度经济增长意外放缓，按年率计算仅增长1.1%，低于市场预期的2%。增长减缓主要原因为，受原材料成本上涨以及中东冲突引发的供应中断影响，民间消费疲软。

第二季度，日本内需对国内生产总值增长形成0.2个百分点的负贡献，时隔三个季度再次拖累经济。相比之下，外需贡献了0.5个百分点，连续三个季度拉动经济增长。值得注意的是，这一外需贡献并不完全意味着日本出口大幅增加，很大程度上是因为进口下降。第二季度，日本进口环比下降1.5%，时隔两个季度再次出现下滑。由于GDP计算中，进口属于扣减项，因此进口减少反而会在统计上推高GDP。进口下降与能源供应受到影响有关。霍尔木兹海峡航运受阻后，日本原油进口一度大幅减少，对当季GDP数据产生了明显影响。与此同时，日本出口环比增长0.5%，连续三个季度保持增长。其中，专利权转让等研发服务出口增加，对出口形成一定支撑。不过，旅游消费出现明显下滑。按照GDP统计口径，访日外国游客在日本的消费属于出口的一部分，但第二季度这部分消费下降了9.7%。尤其是6月，台风导致大量航班取消，对访日游客消费造成一定影响。

经济增长意外放缓，给日本央行的货币政策带来了新的考验。本月早些时候，日本央行公布经济活动与物价展望报告，将截至2027年3月的2026财年GDP增长预期从此前的0.5%小幅上调至0.6%。此番经济意外放缓可能使日本央行在制定政策沟通策略时面临更大挑战，因为该行正在权衡下一次加息的时机。不过，市场目前并没有明显降低对加息的预期。截至8月17日上午，根据隔夜掉期市场定价，交易员预计日本央行在9月18日议息会议上加息的概率约为80%。这意味着，日本央行面临一个越来越棘手的问题:一方面，日本经济增长正在放缓，内需尤其疲弱；另一方面，工资上涨、物价压力以及日元走势，又使其无法轻易放弃货币政策正常化。

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