IPO“预审”不等于上市直通车

科创板试点IPO预先审阅机制，又一项改革创新政策落地。IPO预先审阅机制非普惠通道，有严格的适用条件，不等于上市直通车。其根本目的在于服务国家创新战略，尽可能地保护优质科技型企业核心商业机密，极大提升上市审核的效率，但并非降低上市门槛。

IPO预先审阅机制类似于美股的秘密递交制度、港股的保密递交制度，可以看做是IPO咨询沟通制度的升级版。通俗而言，就是符合条件的企业可在正式申报IPO前向上交所申请对其申报文件开展预先审阅。而预先审阅的过程、结果及相关文件不对外公开，处于保密状态。

因担心商业模式、股权架构、核心商业机密等关键信息过早公开而产生不利影响，个别优质科技型企业存在“上市焦虑”，预先审阅机制则针对性地解决了这一痛点。

实际上，预先审阅机制是监管层提供的一种针对性服务，并非上市的必经程序。对于申请预先审阅的拟IPO企业而言，相当于在保密状态下先行接受了针对性的指导。交易所提出问询，企业回答问题，一问一答之间，企业能更加精准地找到IPO过程中可能存在的问题，进而有针对性地完善，提高IPO申报文件质量，最终促进审核效率的提升。

预先审阅机制更像一次IPO预演，让企业申报IPO更有底气且少走冤枉路。在收到预先审阅意见后，企业可以综合考虑是否正式申报科创板IPO。

根据规定，如果发行人发行上市申请文件已经按照预先审阅的问询和回复更新，且未发生影响发行上市条件或者信息披露要求的新增事项，上交所可以不再提出审核问询。这意味着一旦选择正式申报IPO，那么对于接受过预先审阅的企业而言，可能避免重复问询，缩短优质企业IPO周期。

尤其对于优质科技型企业而言，排队时间越短，不确定性越少，上市效率越高。

不过，IPO预先审阅机制有着严格的适用条件，对于开展关键核心技术攻关或者符合其他特定情形的科技型企业，因过早披露业务技术信息、上市计划可能对其生产经营造成重大不利影响，确有必要的才有资格申请。这也意味着，接受预先审阅机制的企业硬科技实力要求更高。

由于科技属性含量更高，投资者对相关企业的投资价值判断可能存在一定难度，因此，预先审阅机制相当于监管层为投资者提前把了一道关，是践行以投资者为本理念的直接体现。

然而，预先审阅不等于上市直通车，更非降低上市门槛。一旦企业正式申报IPO，除应当按规定披露招股书等常规文件外，还需要同时披露预先审阅阶段审阅问询的回复文件。届时，它们将与常规IPO一道同等接受监管的审核。

当预先审阅机制成为可选项，优质科技企业有望彻底告别“上市焦虑”，硬科技企业上市潮值得期待。

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